账户安全又有大行股价新高！房贷贴息、结构性降息对银行影响几何？

“929”新政发布后首个交易日，A股市场房地产板块“上蹿下跳”，银行股却持续走强，其中工商银行、中国银行股价再创新高。

从央行结构性降息到财政部房贷贴息，一揽子增量政策对银行有何影响？综合受访人士及机构分析，新政围绕稳投资和稳房地产进一步释放出财政金融协同信号，将从零售、对公两端为银行经营起到提振作用。叠加市场板块轮动、节后进入中期分红窗口期等因素，有机构人士判断银行股有望再创新高。

新政落地，银行股全面走强

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长假前最后一个交易日，A股市场三大指数涨跌不一。受增量政策“靴子落地”等影响，当天房地产板块剧烈震荡，其中深物业A上演“地天板”，万科A、金地集团早盘一度跌停，此后大幅拉涨。银行板块则表现强劲，涨幅在31个申万一级行业中排名第四位。

截至收盘，中证银行指数涨1.52%，板块个股全线飘红。其中，浦发银行涨超3%，齐鲁银行、长沙银行、成都银行等多股涨幅在2%以上；工商银行、中国银行均涨超1%，股价再创新高。

29日下午至晚间，国常会日前定调的多项增量政策密集落地。首先是货币政策迎来结构性降息，央行下调PSL利率25BP至1.5%，科创、支农支小再贷款分别增额2000亿、5000亿元并提高前者支持比例，“六张网”纳入PSL工具使用范围；其次是财政方面，市场期盼已久的房贷贴息政策重磅落地。

综合来看，上述政策或从零售、对公两侧对银行业务形成实际利好，持续承压的信贷规模、资产质量（尤其零售不良）均有望得到改善。

“央行通过定向降息及再贷款扩容实施精准滴灌，在未下调LPR的前提下有效保障了银行净息差空间；同时，首套房财政贴息政策在需求侧打开新空间，不仅直接减轻居民负债压力、刺激刚需释放，更助力银行按揭信贷企稳与资产质量平稳。”国泰海通银行业首席分析师马婷婷表示。

中金公司报告指出，本次两项政策组合发力，一方面旨在提振居民部门内需，扭转居民持续去杠杆态势，减缓房地产贷款余额下行压力；另一方面依托政府、国企加杠杆，撬动六张网等基建类信贷投放。政策在尽量规避银行息差显著承压的前提下，双向撬动信贷需求。对于个人住房贷款、基建贷款占比更高的国有大行，信贷端需求提振效果将更为明显。

以房贷贴息政策为例，在招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼看来，中央财政贴息对银行业最核心的影响，是以“财政让利”替代“银行让利”，在不直接压缩净息差的前提下，为个人住房贷款业务提供“托底”。马婷婷也表示，相关政策既提供了资产端的优质抓手，又保护了银行的息差收益，将推动商业银行实现按揭业务量质齐升。

“二季度商业银行净息差已降至约1.41%的低位，继续降LPR空间有限；贴息由财政承担约1个百分点利息，借款人实际利率降至约2%，但银行合同利率未被触动，等于定向降息而成本不由银行承担。同时，个人住房贷款余额已连续多季负增长，贴息聚焦新发放首套房贷，有望推动个人住房贷款投放止跌回升，改善零售信贷‘资产荒’，并优化客户结构，向信用风险较低的刚需群体倾斜。此外，贴息还通过降低月供缓释偿债压力，有助于遏制个人住房贷款不良率上升，并间接稳定以物业为抵押的小微企业贷款和个人经营性贷款质量。”董希淼对记者表示。

但多位业内人士对记者表示，考虑到政策利好范围相对有限，贴息新政的受益面主要在三四线及部分二线城市刚需，但由此打开了更多增量政策的想象空间。“总体看，这是结构性、阶段性的政策工具，后续仍需持续优化。”董希淼说。

国联民生证券银行业首席分析师王先爽认为，随着财政政策回归、政策聚焦信用端，持续三个季度的银行“资产荒”格局有望迎来拐点。考虑到国庆节后银行板块将进入中期分红窗口期，叠加保险资负新规推动险资增加红利股配置，预计春节前后银行板块有望创新高。

零售、对公信贷迎利好，效果仍待观察

在银行信贷“降速提质”背景下，市场密切关注新政对银行资产端的提振作用。

央行披露的金融数据显示，今年前8个月，金融机构单月新增人民币贷款均同比少增。其中，居民贷款在2月、4月、5月、7月、8月均为负增长。另从银行半年报来看，今年前6个月，国有六大行房贷余额又少了5000多亿元。央行《2026年二季度金融机构贷款投向统计报告》显示，截至6月末，个人住房贷款余额为36.29万亿元，上半年减少7163亿元，占全部信贷余额的比重降至12.8%。

财政部、央行、金融监管总局日前联合发布的《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》明确，10月1日起将在全国范围内实施为期1年的居民购房贷款贴息政策，满足三大条件可享受年化1%（贷款本金100万元以内）、最长5年的贴息政策支持：一是使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房（不包括使用新发放商业性个人住房贷款置换存量贷款）；二是所购住房建筑面积在120平方米以下；三是所购住房价格在150万元以下。

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根据中金公司地产组的测算，贴息政策每年能够支持约1.8万亿元贷款，占新发放贷款的30%～40%，每年减少居民利息支出约182亿元。中金公司银行业分析师林英奇表示，贴息每年支持的新发放贷款规模占存量个人房贷规模约5%，能够起到一定托底作用。

王先爽认为，不管是货币政策还是财政政策，要对经济产生效果，最终需要体现在信用（信贷）端。“本次系列政策属于典型的货币财政协同，宽信用促内需。PSL和再贷款属于货币促信用，一方面鼓励银行机构投放贷款，另一方面投放中长期基础货币，预计短期降准和降息概率下降。房贷贴息是财政促信用，随着居民贷款到期高峰过去，地产新制度对新房需求的利好，预计明年地产和居民信贷会恢复。”他说。

不过，CF40最新报告分析称，购房贷款贴息能够降低低房价地区刚需家庭的贷款购房成本，但能够带动的增量购房需求仍有待观察。“从政策设计可以看出，本次购房贷款贴息政策只针对首套住房购房者，锚定的是总房价较低的三四线城市，以及部分一二线城市的低总价房源，主要集中于城市边缘地区和市区的‘老破小’房源。”报告认为，对于这部分低总价刚需的购房人群，贴息政策的补贴效果会比较直接，但在部分低房价城市，当前房地产需求不足不仅来自贷款利率偏高，还受到人口流动、收入预期和房价预期等因素影响，因此，仅靠房贷贴息政策很难改变多数三线及以下城市房地产市场的整体趋势。

天府立言金融研究院院长曾刚认为，在各类市场主体中，商业银行受到房贷贴息政策的影响最直接，也最复杂。“政策的价格上限决定了红利主要集中在三四线城市、部分二线城市和一线城市郊区。深耕这些区域的城商行、农商行，以及县域网点布局较广的国有大型银行，有望获得更多新增按揭业务；业务主要集中在一线城市核心区域的银行，受益相对有限。”他说。

有头部城商行内部人士对记者表示，该行根据今年前9个月按揭业务情况进行的内部测算显示，符合贴息条件的客户数量占新按揭客户数的比重在3成左右，符合贴息的商贷金额占商贷比重在10%左右。目前，该行正积极联系符合条件的在途客户，并梳理、对接合作楼盘面积及价格情况，二手房渠道也将加大营销力度。

除零售端外，央行结构性降息等举措也有望提振银行对公端信贷需求。“在上述稳投资和稳房地产政策作用下，投资和信贷增速有望在四季度边际企稳，但关键取决于‘六张网’最终能够形成多大的投资规模，以及能否有效对冲因隐债化解、土地成交收缩等因素带来的收缩压力。”CF40报告分析称，新型政策性金融工具和PSL虽都具有政策性金融属性，但运行机制并不相同，后者对财务回报率较低、建设周期较长、公共收益较强的项目适配性更高。

中金公司结合发改委此前测算称，考虑到“十五五”时期新型电网、地下管网、算力网、国家水网投资规模合计超过20万亿元，假设其中80%由贷款提供资金，能够累计拉动贷款超过16万亿元，每年平均能够拉动贷款增速1.4个百分点。

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