6月中旬，广州市首批科技成果转化“先投后股”项目在香港科技大学（广州）〔以下简称“港科大（广州）”〕第四届INNOTECH创科嘉年华开幕式上签约。首批试点合作金额上限总额可达6000万元，拟支持的11个项目将对接广州战略性新兴产业布局，第二批计划年内启动。
“先投后股”试点在港科大（广州）率先落地，是广州携手推进教育科技人才一体化发展，推动科技创新和产业创新深度融合的生动写照。这意味着，政府部门支持创新创业，不再单纯发补贴、给奖励，而是拿出真金白银当起“天使投资人”，与投资机构一起“押注”硬科技创业团队。
策略
“财政思维”的金融转向
“先投后股”模式即政府出钱支持初创企业搞研发，等项目跑起来，这笔钱自动变成股权。政府成了初创企业的早期股东，与投资机构一同押注硬科技创业团队。
此项政策的受益者，不仅仅是首批试点的11个初创项目团队。一旦这些项目做大做强了，政府从中获得股权收益，也可以转股变现，继续支持新的初创科技项目。
这一模式，揭示了广州对创新创业方式的革新，即由“财政思维”转向“金融思维”。
今年1月，《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法（试行）》（下称《办法》）印发。其中提到，推动将财政科技资金由“无偿资助”向“股权投资”转型。
具体来说，就是通过科技成果转化项目“先投后股”、创新创业大赛获奖项目“补改投”等模式，对具备成果转化前景的科技项目或企业提供财政资金支持。
“先投后股”试点，让港科大（广州）校内的创业氛围发生了积极变化。图为港科大（广州）第四届INNOTECH创科嘉年华现场。穗科宣供图
对于“先投后股”项目，《办法》明确，每个项目总支持金额分为100万元、200万元和400万元三档，市科技局与成果转化合作机构按1∶1比例配套末位出资。
《办法》印发后，选择港科大（广州）“先投后股”试点，主要有两层考虑：一方面是落实《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，支持港科大（广州）科创成果内地转移转化总部基地建设；另一方面是港科大（广州）致力推动更多原创性科研成果在广州落地转化，创新财政科技经费扶持方式，将切实帮助刚起步的创业团队跨过最难的初创期，早点跑起来、快点长大。
既有资金托举，又有财政背书，首批试点“战绩”相当亮眼——共征集到106个优质“师生创业”项目入库，覆盖人工智能、智能制造、生物医药、新材料等热门赛道。经过层层PK，11个“种子选手”脱颖而出，最终落地签约。
“‘先投后股’试点，让校内创业氛围发生了前所未有的积极变化。”港科大（广州）负责知识转移的协理副校长熊辉深有感触：“这种‘政府引导+市场主导’的模式，让还在萌芽期的项目看到了清晰的落地路径，极大提升了整体创业活跃度。它告诉全校师生：你的好成果，学校支持你走出去；你的好想法，社会资源等着对接。”
“这是一次解放思想、改革创新的探索和实践。”广州市科技局党组书记、局长谢明表示，高校是我国原始创新的重要力量，此次广州“先投后股”试点项目的落地，为高校科技成果转化探索了新路，并将驱动新质生产力生成，为建设创新涌动、实力雄厚的广州提供源源不竭的动能。
行动
炒股杠杆三项创新让钱用在刀刃上
此次试点中，港科大（广州）与广州市科技局、联想创投、广州金控基金建立了四方协同流程，旨在确保政策投得准、管得好、退得稳。广州这次“先投后股”，不是简单换个名头发钱，而是实打实做了三项创新：
首先，政府资金“变身”股权资本。市财政以科技项目形式支持校园创业。项目实施期内或项目验收阶段，达到转股条件后（例如，有风险投资机构投资企业），财政的前期投入即可直接转股。此举既实现了“投早、投小、投硬科技”的目标，又让财政资金从“撒胡椒面”变成“精准持股”，花得更值、管得更活。
其次，让风投“拍板”，不用专家“打分”。传统科技项目评审中，专家看论文、看专利；这次则直接让投资机构独立遴选，用“风投语言”替代“科研语言”，用“投资判断”替代“学术判断”。简单说：能不能赚钱、有没有市场，由风投说了算，因为他们才是拿真金白银投票的人。
此外，“融资+融智”双轮驱动，陪伴初创企业穿越“死亡谷”。入选项目除了能获得资金支持，更重要的是获得投资机构的全方位“陪跑”服务：商业模式怎么打磨？产业资源怎么对接？下一轮融资怎么找？全程精准赋能，助力师生创业团队从“实验室”顺利走到“生产线”，成功闯过初创期最危险的“死亡谷”。
“高校创业项目的0到1阶段，属于我们公司‘星火计划’的一部分，就是要解决早期科研成果转化的问题。”联想创投大湾区投资合伙人梁颖表示，让“先投后股”项目成为一家公司，成为未来能上市的产品，他们计划分三个阶段来提供服务。
梁颖表示，创业项目要走得长远，需要整个创新生态来支持。联想创投将对项目进行月度管理，每个项目指定专人负责日常沟通，按月度去研究并协助解决问题；每个季度也会有线下活动帮助项目对接产业资源，解决商业化问题；年度则有正式评审，梳理项目在这一年遇到了哪些问题，并及时帮助项目纠正风险。
更贴心的是，“先投后股”试点特别设置了“让利机制”。项目做得好、估值高，政府按档次让利，让创业者共享资本溢价，把核心人才“绑”得更紧，持续激发创新动力。
目标
让更多成果转化为现实生产力
香港科技大学是国际知名研究型大学，自港科大（广州）设立以来，带动穗港在高等教育、科技创新、成果转化等方面合作走深走实、取得丰硕成果。
目前，港科大（广州）师生孵化的活跃创业项目约260个，注册公司140多家，超百家注册在广州。其中20余家公司获得融资，市场估值总额超65亿元。
“希望‘先投后股’项目契合广州市战略性新兴产业和未来产业布局。”谢明说，首批签约项目涉及的AI、生物医药、新材料等产业，都与广州的产业发展方向密切相关。
“先投后股”首批试点项目签约后不久，香港科技大学校董会主席沈向洋曾表示，广州是高校科研成果转化的优质沃土。学校将充分发挥国际化科研网络与交叉学科优势，精准对接广州产业布局，以香港科技大学医学院成立为契机，聚焦临床医学、具身智能、新能源、新材料等重点领域深化合作，推动更多原创性科研成果在广州落地转化。
在首批项目落地的基础上，港科大（广州）预计于下半年启动第二批“先投后股”试点项目遴选工作，持续挖掘校内优质早期硬科技项目，放大政策试点赋能效应。
教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑。当前，包括港科大（广州）在内，广州85所普通高校数量位列全国第一阵营。此外，广州拥有17家全国重点实验室，占全省总量超六成；广州也是全国唯一集齐国家实验室、国家技术创新中心、重大科技基础设施、国际大科学计划四大类国家级战略科技力量的城市。
一体推进教育科技人才发展，广州致力于让更多科技成果，尽快转化为现实生产力。
根据《办法》，广州鼓励各区参照设立相关财政科技资金。目前，南沙已设立“科技初创项目专项计划”，连续三年每年安排1500万元，择优对学校孵化的科技初创项目每个支持30万元，为“先投后股”和天使基金培育优质苗子。
接下来，广州市科技局也将在坚持“投早、投小、投硬科技”和“宽容失败”原则上，结合试点经验逐步扩大范围，推动更多在穗高校、科研机构参与“先投后股”改革，引导更多社会资本参与投资科技成果转化的“最初一公里”。在广州，好技术，不怕被埋没，真的有加持！
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跨越成果转化“死亡谷”
港科大（广州）硬科技创业者的突围记
今年初夏，对于香港科技大学（广州）的博士生李俊伟来说，意义非凡。这位2000年出生的年轻创业者，在拿到广州市“先投后股”项目支持后，作出了一个破釜沉舟的决定——休学，全身心投入创业。
“尽管相关技术已获得国际大奖认可，但产品研发、市场验证、团队组建和融资推进等环节都需要持续投入和积累。我们接触过不少投资机构，但对于早期科技创业项目而言，在缺乏成熟产品和市场验证数据的情况下，融资并不容易。”李俊伟的坦诚，折射出无数高校硬科技创业者面临的共同困境：手握顶尖技术，却倒在产品化与市场化的“最后一公里”，即所谓的“死亡谷”。
如今，广州在港科大（广州）启动“先投后股”试点，正试图为这些硬科技创业者，架起一座跨越天堑的桥梁。
2026年，广州科技创新创业大赛港澳台赛全面升级为全球赛，图为启动仪式现场。穗科宣供图
从实验室到市场的“关键一跃”
“除了一个‘一无所有的学生身份’，我们很难获得市场化资本青睐。”李俊伟说，哪怕创业“摇人”，都只能靠梦想来吸引凝聚大家。
转机出现在入选“先投后股”项目。“这意味着政府与产业资本对项目的背书和系统性培育。”李俊伟坦言，他很快启动了小红书营销推广。“做产品必须技术和市场两条腿走路，终于有资金补上市场这条短板了。”
该校另一位创业者，港科大（广州）计算媒体与艺术专业的科爱智能创始人范明明教授的研究跨越了多个领域。在实验室深耕养老科技七八年后，范明明教授和团队研发的基于智能床垫和地垫的老年人平衡能力和肌肉训练主动健康系统，直击老年人平衡能力和肌肉能力随年龄衰弱的痛点。
然而，从实验室原型到量产产品，所需的资金远超学术项目的预算。“我们处于科研成果转化最艰难的‘最初一公里’。很多初创公司都倒在这里，核心痛点就是资金断档。”科爱智能联合创始人、港科大（广州）博士生江楚天说。
此时，“先投后股”模式让范明明教授看到了希望。相比传统商业投资，“先投后股”有两大不可替代的优势：第一，敢于投资极早期的硬科技转化项目；第二，项目机制让缺乏商业运营经验的创业者打消了很多后顾之忧，他们可以心无旁骛地专注于产品研发和用户交付。
入选“先投后股”项目后，范明明教授团队正全力攻坚第一代产品，争取尽快量产落地。“之后的核心工作是推动产品正式推向市场，首先落地广州本地的养老机构和社区。”范明明教授说，他由衷感谢广州市科技成果转化的机制创新，期待未来能有更多针对早期硬科技创业的配套支持。
宽容失败与阶梯让利
“‘先投后股’的制度设计，精准地切中了高校科技成果转化的核心痛点。”港科大（广州）知识转移办公室助理主任、创业中心主任白煜指出，社会资本因风险收益不匹配而天然规避极早期项目，而“先投后股”中的政府资金带有公益性，并联合产业资本按1∶1出资，既分担了风险，又引入了市场化的筛选与赋能机制。
“先投后股”并非简单的撒钱，而是一套包含深度容忍风险与长期激励的设计体系。
研究型大学孵化的早期项目，虽有较高的失败率，但不可否认其中也有无限想象的空间。近年来，越来越多像大疆创新、云洲智能这样，从港科大和港科大（广州）走出、在硬科技领域深耕多年的企业，成为行业翘楚。
如何平衡收益与风险？
在“先投后股”模式下，财政资金遵循投资运作规律，容忍正常投资风险，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，允许单个项目出现100%亏损。财政资金整体投资损失80%（含）以内的，对相关人员不予追责。
当创业企业首次风投估值达到0.5亿元至1亿元时，政府向创业团队让利1%的股权；估值超过1亿元时，让利2%。这一设计明确了政府“不以逐利为目的，而以做大做强为目标”的立场，将更多的资本溢价和发展红利留给创始团队。
对于专业投资机构来说，尽管他们与政府在投资项目时按照对半出资，但因负责项目遴选和投后管理，项目转股时实际的股权划分约定为6∶4。也就是说，投资机构可获得更多股权和利益，自然也愿意对项目精挑细选，不断打磨。得到政府和学校的支持后，投资机构的影响力进一步扩大，更容易接触到那些具有高成长性的项目。
广州一路护航项目成长
“补改投”推动的是科技成果转化“最初一公里”。广州还在用实际行动，护航科技企业从初创到壮大的每一步。
广州已设立500亿元创投母基金、100亿元天使母基金和50亿元科创母基金。截至2026年5月底，广州科技创新母基金共组建46只子基金，实缴资金总规模295.20亿元，撬动社会资本实缴出资260.75亿元，投出项目611个，投资金额合计242.29亿元。广州还持续发挥科技型中小企业信贷风险资金池作用，截至去年12月，资金池累计为广州市近1.5万家科技企业提供风险担保。
广州还将组建总规模200亿元的科技创新基金，构建“投早、投小、投硬科技、投长远”的基金群生态，联合各家银行、保险机构推出“穗科贷”“穗科保”产品，进一步降低企业融资门槛和科研活动风险。
近十一年来，广州创新创业大赛累计吸引超过3.5万家科技企业参赛，助力1000多家企业获得近500亿元股权融资，近1800家企业获得约160亿元银行授信。未来，广州将坚持市场化办赛机制，分类举办广州创新创业大赛行业赛和全球赛，构建“赛事奖补+创业投资+科技信贷”的联动机制，持续擦亮“创在广州”品牌。
此外，广州还实施“领头羊”助力产业领跑行动计划，加强未来产业上市培育，同时建立上市后备企业库和专业服务机构库，联动证券交易所开展企业走访、上市辅导、走进交易所等活动，帮助企业加快上市进程。
如今，广州已构建覆盖企业全生命周期成长的梯度培育体系，万千企业于此竞发新程。初出茅庐的硬科技创业者不再踽踽独行，他们含苞待放的梦想正在被制度性地看见、支持与守护。
撰文：李鹏程官方配资门户
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